为什么比特币在FTX和其他风暴之后保持相对稳定？
摩根士丹利分析师贾芳沙阿最近的一份报告分析了原因。
她认为，主要原因是今年比特币价格暴跌，交易活跃度低得惊人，目前有78%的比特币在6个月内没有交易，这是历史最高值。摩根士丹利称，这意味着这些比特币“在熊市中没有卖出”。一个可能的原因是，“1-1.5年前购买/接收比特币的任何人的平均盈亏平衡购买价格约为4.5万美元。
小组认为：
这也意味着比特币的“边际”价格是由越来越少的交易量决定的，明显降低了市场流动性，使得波动性越来越大。
今年以来，比特币已经下跌了65%以上。
另一方面，散户投资者可能只是比机构更有耐心，散户投资者看到每次美联储放松货币政策时，加密货币都可能飙升。持有人只是在等待美联储下一个不可避免的量化宽松政策以及随之而来的市场恐慌。
随着2021年第四季度散户数量达到峰值，目前散户交易已基本退出市场。与2017-2018年相比，摩根士丹利观察到，现在机构是主要的交易者，而散户在当时扮演了更重要的角色。
这意味着加密货币已经成为机构交易央行政策的(极端)杠杆赌注：宽松时买入，紧缩时卖出(和做空)。事实上，正如摩根士丹利指出的：
比特币之前经历过多次牛市和熊市。自2013年以来，比特币的价格上涨一直跟随法定货币供应量的增长，其与美国股市的相关性也在增加。
此外，一些观察人士认为，尽管有许多因素促使投资者远离风险资产，包括高通胀、欧洲的能源危机、持续的全球供应链瓶颈，甚至比特币的开采困难，但比特币的长期持有者似乎对比特币的长期价值主张比以往任何时候都更有信心。
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