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变应变是不确定时代的生存法则。
曾经被《华尔街日报》称为“人类最后的希望”的创投行业，长期以来一直在动荡的非理性世界中寻找理性的答案，从无数天马行空的创意中鉴别出有价值的种子，不遗余力地投入人力、物力、财力将其培育成独角兽，上市，最后成功后隐退。巨大的财富是在时间的“矿”中形成的。
但这并不是一件容易的事情。在华映资本董事朱彤看来，这需要创投机构在行业的变化中总结规律，寻找机会，在每个周期中推动下一波浪潮的到来，让经济跟随资本的风帆不断更新航向。
这是大家印象中创投机构喜欢追风炒作的来源。事实上，调整投资轨道和投资节奏是创投机构的“套路”，也是他们应对变化的生存之道。
朱彤观察到，消费者的注意力正在改变，资产配置结构正在改变，基于能源材料的创新正在蓬勃发展，下一代互联网即将到来。
下一代互联网的新物种是什么？
自2008年成立以来，华映资本成功跨越了多次经济变革和技术迭代的周期，投资了近300家从web1.0到web2.0的企业，其中大部分都与互联网和数字经济相关。如今，互联网即将进入“共建共享”3.0时代，下一代互联网的两大基础产业链是新交互新体验的元宇宙和新体验的元宇宙。
朱彤认为，元宇宙将引领下一代互联网新基础设施、新内容、新应用、新体验的创新浪潮。新创业者应该抓住颠覆性创新的机会，而不是渐进式创新。目前，第二类创业者的窗口正在迅速关闭。
那些掌握高壁垒核心技术，拥有优秀的产品定义和供应链管理能力，或者拥有细分行业深度端到端耦合能力，拥有丰富生态资源和战略资源的企业更有可能胜出。
他对朱彤钛媒体创投表示，相信未来三到五年将会诞生一批极具潜力、成长性和创新性的企业，不仅是在AVR方向，也包括面向各行业的泛元宇宙领域。
从大消费投资到元宇宙投资的引领者，华映资本成立14年，是如何在瞬息万变的经济周期和政策环境中洞察细分行业的变化？如何保证管理基金规模的稳定增长？在寒冬里，为什么能潜心研究行业，确定超宇宙是互联网的下一个风口？
钛媒体创投人与华映资本董事朱彤深度对话，探讨华映资本跨越周期的答案。以下为对话节选，略有删减：华映资本董事朱彤
谈机构，钛媒体创投人通过14年周期的变化：以前外界对华映资本的认知是消费赛道投资很好。现在，这还是华映资本的对外标签吗？朱彤：华映一直坚持以“数字化”为主线，不断迭代，拓展边界，围绕创新投入。
早年布局较多的是数字内容、消费互联网、TMT行业，其中消费赛道的投入一直保持较高水平和拍摄频率，一些更贴近消费者生活的企业和品牌也有投入，给外界留下了深刻印象。
随着消费互联网流量的高峰，近年来布局的领域已经延伸到消费升级、硬技术、企业服务，所以华映资本的标签并不局限于消费赛道。近年来，我们在硬技术和企业服务方向逐年增加投资权重和比例。整体来看，华映是一家在大消费、硬科技、企业服务、数字生态方向广泛布局的综合性私募基金
第一个是围绕新国潮的大消费赛道，出海，供给侧创新。过去投资的企业有何复捞面、黄天鹅、小白T、Beaster、hibobi、海兹锅、燕露堂、成克洲、小乔体育、多言瘦、佩蒂等等。
第二块是技术和企业服务赛道，拥有自主可控的前沿技术。投资的企业有BOSS直聘、魏梦、田芸大数据、智之云、根泉量子、企对企通信、星尘数据、中科融合、心理智控、石墨文档、元联科技、灵犀、听云等。
第三块是围绕下一代互联网的新基础设施、新体验、新交互、新应用的元宇宙和Web3.0赛道。投资的企业有中趣科技、奇点临近、蜂巢科技、中科海威、比特眼等
钛媒体创投人：华映投资不同赛道的一般底层逻辑是怎样的？而你最看重创业者的哪些品质？朱彤：底层逻辑是围绕创新投资，以需求为主题，以技术为支点，坚定践行第一原则。
坚持四项原则，抓住新机遇，孵化新技术，助力新模式，培育各领域“专精创新”。
华映内部一直在践行“3*3投资方法论”，把握三个方向，每个方向关注三个变量。具体来说，第一个方向是强劲的投资趋势。在强势下，看项目的阶段、规模、增速；第二个方向是投资排名前三的行业，判断要素包括团队、产品和技术、数据；第三个方向是投资高壁垒项目，从稀缺性、窗口期、长轨道三个维度来判断。
另外，对于创业者的素质，我们在每个细分领域的侧重点会有所不同，取决于行业的特点和阶段。比如科技方面的投资，我们更倾向于过去掌握了核心技术，在这个领域有所建树的创始人或团队。除了在自己的领域有很深的认知水平，他们对创始人的学习能力很感兴趣，因为市场是不断变化的，没有一劳永逸的技术，也没有办法吃天下。优秀的学习能力和适应环境变化的决策能力是创业团队最终取胜的关键。
钛媒体风险投资人：华映多久保持一次投资节奏？朱彤：我们没有给自己设定任何限制，比如每年必须投资多少项目或多少资金。过去三年，疫情期间，投资节奏保持平稳，并呈上升趋势。
钛媒体创投人：听说华影在新加坡也有团队。你为什么选择新加坡？
朱彤：主要是政策、人才、地理位置的综合考虑。另外，华映资本成立之初就在新加坡。我们熟悉当地的环境，有很好的资源可以合作。
钛媒体创投人：从投资人的角度，你如何总结2022？
朱彤：2022年是“风平浪静，暗流涌动”的一年。
宏观上，经济环境不容乐观，中美关系、中乌战争、疫情、地缘政治等不确定性加剧。政府、资本、普通人都要做好“勒紧裤腰带”过日子的准备，但对创投行业来说，并不是“一潭死水”。
反映在行业的变化上，华总结规律，寻找机会，在每个周期推动下一波浪潮的到来。我们看到，消费者的注意力正在发生变化，资产配置结构正在发生变化，基于能源材料的创新正在蓬勃发展，下一代互联网即将到来。
所以在2022年，我们可以看到目前不得不面对的困难，也可以看到未来浪潮的潜力。
谈行业，元宇宙的下一代互联网钛媒体创投人：在什么样的契机下，华映资本成立了元宇宙基金？朱彤：元宇宙将引领下一代互联网新基础设施、新内容、新应用、新体验的创新浪潮。
自2008年成立以来，赢资本已经投资了近300家从web1.0到web2.0的企业，其中大部分都与互联网和数字经济相关。在过去的14年里，我们成功跨越了许多经济变革和技术迭代的周期。现在，我们认为互联网即将进入“共建-共享”3.0时代，下一代互联网的两大基础产业链是面向新交互、新体验的元宇宙。
2015年，华映开始关注并布局元宇宙产业。从最早的元收购Oculus，到行业经历资本寒冬，再到元宇宙概念的提出，再次成为资本热点布局轨迹。这几年在底层计算能力、终端输入/输出设备、内容层、应用层都有所布局，初步形成了一套生态玩法。
2021年VR整体出货量将超过1000万台，2022年预计超过1500万台。AR的上游技术栈不断成熟，波导和显示技术已经达到量产的良率和效果。quest pro引领MR的发展，进一步拓宽其应用场景和想象空间。那么，2023年，苹果可能会推出第一代头显产品。
行业已经走出幻灭期，到达爆发的拐点。这就是我们积极布局元宇宙产业，设立专项基金的原因。我们相信在未来的三到五年内，将会诞生一批极具潜力、成长性和创新性的企业，不仅是AVR方向，还包括面向各行业的泛元宇宙领域。
钛媒体风险投资人：元宇宙概念下有很多子赛道。华映资本的元宇宙基金会重点关注哪些赛道？朱彤：它不局限于某一个细分市场。超宇宙产业基金采用“一纵一横”的投资策略。“纵向”将从底层开始围绕计算能力、显示技术、光学方案、新型交互技术、体感技术、通信技术、渲染引擎等技术创新进行布局；“横向”将以技术创新为基础，强调模式创新，围绕内容层和行业应用层进行布局，实现“元宇宙”在各行业的赋能，带动实体经济发展。
钛媒体创投人：能不能分享一个华映资本在超宇宙方向的投资案例，当时为什么投资？朱彤：2017年，华映资本A轮投资中趣科技。这家公司自主研发了digital twin AI 3D视觉算法和互联网3D VR渲染技术，为房地产、建筑、游戏VR/AR提供3D重建服务。
中趣科技属于3D VR数字双头企业，在3D空间采集信息，
支持云服务的视觉算法和系统解决方案具有强大的技术领导力；商业模式以云服务为主，毛利高，未来持续现金流好；并且随着3D数据的积累，形成了数据壁垒。
我们投资中趣科技是因为我们相信视觉信息从2D到3D的发展是大势所趋。三维视觉信息获取和计算性能的提高以及虚拟现实技术的发展大大加快了三维视觉应用的普及速度。
钛媒体创投人：你观察到的元宇宙概念中不同子轨道的发展进度如何？你现在处于什么阶段？能举个例子吗？朱彤：如果是“泛元宇宙”这个概念，它的内涵是非常丰富的。
扎克伯格的元宇宙是虚拟现实技术的融合，腾讯的元宇宙是虚拟的数字世界，我认为元宇宙是下一代互联网“新体验”的终极呈现。这种新体验包括丰富性、开放性、社会性、经济性、沉浸性和智能性，如果能够实现，需要技术的系统创新和各领域的应用。
从技术栈来看，包括光学、芯片、传感器、通信技术、显示技术、交互技术等等。总的来说，到目前为止，综合技术栈已经基本达到了消费级和应用级产品的门槛，即在体验、成本和内容上已经达到了用户和客户愿意购买和使用的阶段
未来5到10年，技术创新仍将继续，将围绕“高体验、低功耗、低成本、小型化、轻量化”五大方向展开。我个人认为现在的很多技术方案都是阶段性的过度解决方案。对于创业者来说，必须学会与行业一起成长、进化、与时俱进。
从系统和平台的角度，涉及建模软件、渲染引擎、动作捕捉系统、沉浸式交互操作系统、区块链技术等。我们已经看到一些好的团队在这个领域进行创新，但他们仍然处于相对早期的阶段。产品成熟度和营收规模非常有限，商业模式有待打磨。当然，对于后来的创业者来说，也有窗口机会。
从行业应用来看，包括游戏、社交、办公、工业数字结对、智慧城市、数字资产，以及文化、旅游、医疗、教育等各个行业的端到端解决方案。
目前在各个领域都有相当不错的应用场景，而不仅仅是基于AVR头显。今年quest pro的推出，加速了MR领域的工业应用。相信明年，随着苹果一线产品的推出，AVR应用和内容创业将迎来爆发期。
钛媒体风险投资人：元宇宙概念下涌现出了哪些优秀的公司？朱彤：行业还处于发展初期，未来的产业结构会发生翻天覆地的变化。现在定义一个优秀的公司还为时过早。
但具备以下特征的公司会有更好的胜算：第一，掌握高壁垒的核心技术；第二，优秀的产品定义和供应链管理能力；第三，细分行业端到端深度的耦合能力；第四，生态资源和战略资源丰富。
钛媒体风险投资人：后期创业者还能抓住哪些机会？朱彤：技术方向上，新创业者应该抓住颠覆性创新的机会，而不是渐进式创新。目前还没有对第二类创业者的友好窗口。
应用方向，看好内容平台和工具方向，基于两点：一是AVR将迎来C端爆发。硬件性能和体验逐渐被消费者接受后，最大的问题在于好的内容和制作工具，这将成为下一个市场竞争点；第二，AVR新的交互模式意味着创业者有巨大的创新机会。很多基于手机和PC的流量入口产品可能会被重塑，交互模式需要重新定义。
所以我很期待在AVR平台上看到类似的产品，比如YouTube、Tik Tok、adobe和facebook。
钛媒体风险投资人：在元宇宙的概念中，哪些场景是最高优先级的？朱彤：首先是娱乐场景，包括游戏和流媒体内容；二是效率属性的场景，用于提高学习和工作效率。巡检、远程维护等免提场景；沉浸式教育、企业培训、医疗康复等学习场景。
钛媒体风险投资人：元宇宙的最终体验形式是类似《头号玩家》的场景吗？朱彤：我相信每个人对人类未来的生活愿景都有不同的描述。影视作品中的头号玩家，《黑客帝国》《西部世界》《失控玩家》《阿凡达》都给人更多的想象空间。
我认为终极的元宇宙不仅仅是AR、VR或者MR，还有AI、机器人、大脑计算机等技术的大量应用。元宇宙的魅力在于给人无限的想象空间，这不是一部影视作品能定义的。(本文为第一钛媒体App，编辑|郭虹)
